寶城期貨：利空不斷襲來 滬膠熊途未盡

【橡膠技術網 - 行業分析】

 供需矛盾加劇，成本有望下移

　　圖為滬膠已歷時4年半熊市

　　圖為汽車經銷商庫存預警指數

　　圖為國內重卡銷量

　　圖為國內重卡銷量同比增速

　　圖為國內輪胎外胎及子午胎月度產量

　　去產能步履艱難

　　回顧歷史，2007—2008年，全球經濟過熱提振新車產銷量和輪胎消費量，需求預期高估引發商品溢價水平快速攀升。在高企的天膠價格誘惑下，不論是膠園主，還是膠農，均被激發出前所未有的種膠欲望，大片的原始森林被單一的橡膠園所替代。然而，“盛世”短暫，隨即轉入衰退與蕭條。受制于7—8年的生長周期，橡膠樹從種下至產出膠水存在明顯的滯后性，調節速度過慢導致2013年開始全球天膠產能陷入過剩僵局。

　　圖為2005—2012期間各國新增種植面積

　　隨后的兩年內，雖然傳統產膠大國——泰國、印尼、馬來西亞政府多次極力干預膠價，但最終收效甚微。不得已，泰國率先“揮淚斬馬謖”，邁開砍樹去產能的步伐。不過，去產能步履艱難，政府常因膠農游行壓力而中途作罷。加之所砍之樹皆為老橡膠樹，且數量有限，難以匹敵新膠園產能的投放，因此整體而言，天膠供應端仍保持小幅增長的態勢。