【橡膠技術網 - 企業動態】
公司是國內橡膠助劑領跑者。陽谷華泰主要從事橡膠助劑的研發、生產和銷售,主要產品為廣泛應用于輪胎、膠管、膠帶等行業的防焦劑、促進劑、不溶性硫黃、微晶石蠟、膠母粒等。公司防焦劑全球市場占有率超過60%,促進劑獨創清潔生產工藝,近年來受益于促進劑產能利用率提升,新品種不溶性硫黃、微晶石蠟、膠母粒等持續放量,同時環保高壓下主導產品提價,公司業績迎來高速增長。
橡膠助劑需求未來處于平穩增長期。橡膠助劑是輪胎工業中的重要原料,70%的橡膠助劑用于輪胎生產,橡膠助劑的需求量與汽車保有量和汽車產銷量密切相關。2017年,我國汽車產銷量分別達到2901.54萬輛和2887.89萬輛,同比增長3.19%和3.04%。隨著全球汽車保有量的增加,輪胎替換市場遠大于原配市場,約占輪胎銷售額的3/4,因此,即使在經濟低迷、新車銷量銳減的時候,輪胎也具有較為穩定的需求。我們預計未來幾年我國橡膠助劑需求量將保持6%左右的增長率。
環保監管趨嚴,橡膠助劑供應趨緊。我國橡膠助劑產能主要集中在山東、河南、江蘇、河北、天津、內蒙等地區,多數區域均屬于京津冀及周邊“2+26”城市大氣污染防治強化督查區域,在安全環保監管日趨嚴格、產品升級與市場競爭加劇等多重因素驅動下,部分環保及技術更新不達標、資金實力不強的企業出現停產、關停、破產情況,導致部分企業開工率不足,產品供貨緊張。2017年1-11月,我國橡膠助劑產量為113.4萬噸,同比微降0.7%,出口34.7萬噸,同比增長8.2%,其中促進劑產量38.4萬噸,同比下降0.6%,雖然產量下降幅度不大,但考慮到出口大增,同時需求方面汽車產銷仍以約3%的速度增長,產品供給緊張局面可想而知。2017年下半年以來,防焦劑價格從3萬元/噸上漲到4.1萬元/噸,漲幅達到36.7%,促進劑NS價格從3.05萬元/噸上漲到4.1萬元/噸,漲幅達到34.4%。
借力配股項目,優勢產品有望再騰飛。2017年11月,公司配股申請審核通過,此次募集資金總額不超過人民幣73488萬元,其中擬投入高性能橡膠助劑生產項目31488.54萬元,補充流動資金42000萬元。高性能橡膠助劑生產項目均采用新型清潔生產工藝,主要包括年產2萬噸不溶性硫黃、年產1.5萬噸促進劑M以及年產1萬噸促進劑NS。項目建成后,有望進一步提高公司的市場份額。
盈利預測與投資評級:暫不考慮配股帶來的影響,我們預計公司2017-2019年營業收入分別為16.21億、19.87億和22.45億,歸母凈利潤分別為2.14億、3.19億和3.42億,EPS(攤薄)分別為0.74、1.10和1.18元。估值方面采用相對估值法,可比公司的2017年平均預測市盈率為27倍,按照27倍的PE估值以及公司2017年0.74元的EPS,合理估值為19.98元,參考2018年1月18日的收盤價14.38元,首次覆蓋給予“增持”評級。
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