海達股份點評:16年業績符合預期,軌交+汽車支撐17年加速成長
發布時間：2017-01-09 09:45:10 人瀏覽
來源： 橡膠技術網
1.公司是橡膠零配件細分行業龍頭,軌交+汽車業務成為公司增長支柱
海達股份作為橡膠零配件行業龍頭,其產品以密封和減震兩大功能為基礎,應用于航運、軌道交通、建筑、汽車四大領域。其中2015年軌交板塊業務收入占比38%,汽車業務收入占比27%。2016年業績按照預期增長也主要依賴軌交和汽車兩大板塊業務業績的快速成長。公司憑借在軌交+汽車領域的長期積累以及橡膠研發技術的優勢,沿著這兩個路徑持續拓展,發展前景廣闊。
2.未來五年軌交市場橡膠配件年均需求超30億,公司作為行業龍頭業績將持續受益
軌交板塊業務占公司38%的收入,貢獻近40%的利潤。其中軌道交通車輛密封條市場份額達到50%以上,隨著我國動車(17-18年)、城軌地鐵(17-20年)持續維持通車高峰,車輛需求增長將帶動公司軌交車輛密封條業務確定性持續增長。
3.立足汽車天窗密封件龍頭地位,切入整車密封,并拓展減震件,逐漸分享密封件+減震件年均488億市場
海達兩大汽車橡膠件業務密封件和減震件對應十三五市場空間分別達每年228億和260億,海達在汽車天窗橡膠密封條細分領域市場份額超過60%,已經逐步切入北汽、廣汽、上汽等大型汽車廠商的供貨體系,并帶動整車密封件放量,并逐漸拓展至減震件領域,前期與大型汽車廠商合作同步開發的多個車型逐步量產,汽車業務有望快速增長。
4.建筑板塊二三線城市銷售網布局迎來豐收,先發布局EPDM產品業績爆發在即
我國每年新增建筑帶來門窗和幕墻密封條市場規模合計36億,根據規劃到2020年綠色建筑在新建建筑比重將超過30%,這將促進建筑密封件領域EPDM綠色材料逐漸取代PVC,海達股份在建筑密封領域公司已躋身中大型供應商行業,先發布局EPDM產品中高端市場,擁有國內外優質客戶,公司從2015年開始重點布局二三線城市、偏遠城市擴大銷售網絡,明年將迎來豐收季,建筑板塊業績爆發在即。
5.盈利預測:
我們估計公司2016-2018年EPS分別為0.29、0.48、0.57元,對應的估值水平為60X、36X、30X,考慮公司業績確定性增長,給予“推薦”評級。
6.風險提示:
軌交及汽車下游需求不及預期,建筑業務拓展不及預期
轉自：橡膠技術網，橡膠行業門戶網站！
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