南方軸承:三季度業績平穩增長,飛機輪胎再制造潛力巨大

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 南方軸承發布2016年三季度報告:公司2016年前三季度實現營業收入2.34億元,同比增加2.06%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6046.08萬元,同比增加7.52%。

財務數據變動分析:2016年前三季度公司實現營業收入2.34億元,同比增加2.06%,公司經營穩定,業績平穩增長;實現綜合毛利率37.63%,同比增加3.23個百分點,主要由于公司產品結構改善,高毛利率的軸承產品在總銷售中占比增加。

參股無錫翼龍航空設備有限公司,切入飛機輪胎再制造領域。2016年7月,公司以5877.55萬元自有資金參股無錫翼龍36%股權,無錫翼龍是國內唯一的具有持續試航能力和供貨能力的飛機輪胎再制造廠商,目前已經取得波音飛機全部23個件號中的19個件號的再制造資格。無錫翼龍將在常州設立全國高速輪胎再制造生產基地,并力爭2016/2017/2018實現凈利潤500/3000/5000萬元,有望成為公司新的利潤增長點。

超募資金投入新品開發,助力公司產品升級。公司根據重點主機市場需求,從企業的發展戰略等綜合因素考慮,決定投資“新能源汽車變速箱軸承”項目2300萬元,“高端精密滾子軸承”項目3650萬元,“汽車零部件活塞”項目6180萬元,重點開發生產高精度、高技術含量、高附加值的滾針軸承等高端產品。項目綜合年投資收益率有望達到21%,預計為公司帶來年凈利潤2550萬元。

估值與評級:我們看好公司主業的穩健增長,以及參股無錫翼龍獨享百億藍海,預計公司2016-2018年EPS分別為0.21/0.28/0.42元,對應PE64x/48x/32x,給予“增持”評級。