新股玲瓏輪胎無懸念暴漲44% 達(dá)到漲幅限制

　　公司主導(dǎo)產(chǎn)品輪胎涵蓋高性能轎車子午線輪胎、乘用輕卡轎車子午線輪胎、全鋼載重子午線輪胎等3000多個規(guī)格品種，年產(chǎn)能3700萬套，連續(xù)多年入圍世界輪胎20強(qiáng)，中國輪胎前五強(qiáng)。公司科研團(tuán)隊(duì)承擔(dān)了多項(xiàng)國家863計(jì)劃、多項(xiàng)火炬計(jì)劃等國家級技術(shù)攻關(guān)課題，主導(dǎo)和參與制定及修改了60多項(xiàng)國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，取得三百多項(xiàng)國內(nèi)外專利：Green-maxUHP輪胎在2011年夏季芬蘭輪胎世界評測中以7.6分的綜合得分位列第四位，與米其林等兩大世界一線品牌并駕齊驅(qū)，成為歷次測試中表現(xiàn)最好的中國輪胎。

　　公司自主研發(fā)的“低斷面抗?jié)窕�低噪音超高性能轎車子午線輪胎”，先后獲得“山東省科技進(jìn)步一等獎”和2010年度“國家科技進(jìn)步二等獎”，是中國輪胎產(chǎn)品截止目前獲得的國家科技進(jìn)步獎最高獎項(xiàng)。截止2013年六月底，公司通過Smartway認(rèn)證的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)達(dá)到35個，總數(shù)位居世界各輪胎品牌第一。在歐盟標(biāo)簽法應(yīng)對上，個別產(chǎn)品達(dá)到A級、部分達(dá)到B級、大多數(shù)處于C級，達(dá)到國際先進(jìn)水平。“十二五”期間，公司將繼續(xù)以“躋身世界輪胎前十強(qiáng)，構(gòu)建世界一流輪胎企業(yè)”為奮斗目標(biāo)力爭在“十二五”末達(dá)到年產(chǎn)輪胎5000萬套，成為具有全球競爭力的世界一流技術(shù)水平和管理水平輪胎企業(yè)。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　長城證券:玲瓏輪胎合理價格為13.83-19.17元

　　玲瓏輪胎是國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模靠前，技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，品牌價值最高的輪胎生產(chǎn)企業(yè)，連續(xù)多年入圍世界輪胎前 20 強(qiáng)。結(jié)合前面的相對估值和絕對估值，我們認(rèn)為公司股票合理價格為每股 13.83 元-19.17 元，結(jié)合此次詢價價格為每股 12.98 元，給予“推薦”的投資評級。

　　中國汽車保有量穩(wěn)步增長推動輪胎行業(yè)持續(xù)發(fā)展: 我國汽車保有量和新增量持續(xù)增加。 2015 年我國汽車銷量達(dá) 2459.8 萬輛萬輛，同比增長4.7%，穩(wěn)居世界第一，但我國汽車普及率較低， 國內(nèi)汽車行業(yè)仍具發(fā)展空間。 輪胎行業(yè) 70%以上的需求由汽車保有量創(chuàng)造， 汽車配套市場與替換市場的巨大發(fā)展空間將帶動輪胎行業(yè)市場容量繼續(xù)增長。

　　玲瓏輪胎生產(chǎn)規(guī)模靠前， 技術(shù)實(shí)力雄厚， 品牌價值凸顯: 公司具備年產(chǎn)能 4100 萬套輪胎能力，連續(xù)多年入圍世界輪胎前 20 強(qiáng)。 公司擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心和國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，承擔(dān)了國家 863 計(jì)劃、火炬計(jì)劃等多項(xiàng)國家級技術(shù)攻關(guān)課題，主導(dǎo)和參與制定及修改了 60 多項(xiàng)國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，取得 300 多項(xiàng)國內(nèi)外專利。 2016 年，公司取得中國輪胎行業(yè)首個國家技術(shù)發(fā)明二等獎，技術(shù)研發(fā)實(shí)力雄厚。 玲瓏品牌價值 202.95億元，多次蟬聯(lián)國內(nèi)輪胎企業(yè)第一名。

　　行業(yè)整合大勢所趨，大型輪胎上市企業(yè)具有明顯競爭優(yōu)勢（愛基,凈值,資訊）: 2015 年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，輪胎產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長。國內(nèi)部分規(guī)模靠前的輪胎企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，資金鏈斷裂，甚至倒閉的現(xiàn)象。重組并購是世界一流輪胎公司做大做強(qiáng)的成功經(jīng)驗(yàn)。未來，中國輪胎行業(yè)必將在重組并購過程中出現(xiàn)幾家具有國際競爭力的大型輪胎企業(yè)，而大型輪胎上市企業(yè)將依托其技術(shù)實(shí)力，規(guī)模優(yōu)勢和資本平臺，在兼并整合的浪潮中取得明顯優(yōu)勢。

　　募集資金項(xiàng)目將鞏固公司領(lǐng)先地位: 此次募集資金將優(yōu)先投入年產(chǎn)1，000 萬套高性能轎車子午線輪胎技術(shù)改造項(xiàng)目，其余剩余資金用于補(bǔ)充流動資金。高性能子午線輪胎項(xiàng)目將提高公司高端產(chǎn)品產(chǎn)能，并淘汰落后斜交胎產(chǎn)能，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品競爭力。補(bǔ)充流動資金有利于優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營。

　　風(fēng)險提示: 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，汽車輪胎需求下降的風(fēng)險；國際貿(mào)易壁壘提升，中國輪胎出口下降的風(fēng)險；天然橡膠等原材料價格大幅波動，公司盈利能力弱化的風(fēng)險。