橡膠將挑戰(zhàn)年內高點 供應短缺助推價格上漲

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 國慶節(jié)后，國內商品市場漲勢兇猛，文華指數(shù)連續(xù)兩天上漲已經(jīng)接近年內高點。滬膠1701合約經(jīng)歷節(jié)后兩日上漲期價站上14000元/噸關口。而從這波上漲行情開始的時間開始計算，22個交易日，漲幅已經(jīng)超過18%。

　　據(jù)期貨日報10月12日消息，從持倉量上看，截至到11日下午收盤，滬膠1701合約增倉43000余手。短短兩日內，超過10億資金流入滬膠期貨合約。

　　進入10月，連續(xù)的上漲已經(jīng)在逐步兌現(xiàn)前期的預期，在當前位置，究竟應該繼續(xù)堅定的看多天膠價格還是應該為短期類似資金炒作的行情熄一把火？下面我們分幾個核心的因素具體進行分析。

　　人民幣，日元紛紛下跌利好膠價，原油持續(xù)上行提振商品

　　10月10日，人民幣兌美元中間價報6.7008，為2010年9月30日來最弱，較9月30日夜盤收盤價6.6745大跌263點，上一交易日（9月30日）中間價報6.6778。隨后，在岸人民幣兌美元盤初也跌破6.7。而從9月27日開始，日元兌美元的匯率也出現(xiàn)了持續(xù)性的下跌，從匯率的角度上來看，日元，人民幣匯率的下行為這輪滬膠以及日膠價格的上行提供了一定的貨幣支撐。

　　而從OPEC會議限產(chǎn)意向初步達成開始，原油價格也止跌上漲，這對整個大宗商品市場，也起到了一定的提振作用。作為合成橡膠的原料端，原油價格的上漲帶動了國內合成膠價格的持續(xù)上行。

　　短期市場缺貨現(xiàn)象并沒明顯緩解，保稅區(qū)庫存持續(xù)減少

　　目前，天膠市場短期缺貨現(xiàn)象仍然沒有得到緩解，船貨到港延期現(xiàn)象繼續(xù)延續(xù)，雖然在此前輪胎廠周期性備貨后，天膠短期內的需求或小幅減弱，但是目前輪胎廠開工率相對平穩(wěn)，導致橡膠用量相對穩(wěn)定，因此，我們認為橡膠市場短期內仍會保持緊平衡的狀態(tài)。

　　從保稅區(qū)庫存來看，9月30日保稅區(qū)橡膠庫總庫存在91900噸，較9月中旬減少了10000余噸，其中天然橡膠庫存減少量相對較大，老膠出庫現(xiàn)象明顯，這也從側面反應出了目前現(xiàn)貨市場上貨源仍然偏緊的狀況。

　　產(chǎn)區(qū)原料價格堅挺

　　目前，泰國以及其他主產(chǎn)區(qū)的原料價格仍維持上漲態(tài)勢。11日泰國煙片報價56.79泰銖/千克，杯膠報價48.50泰銖/千克，均為8月中旬以來的最高價格。而從橡膠加工廠家的庫存來看，雖然大廠的庫存短期可以維持生產(chǎn)，但是中小廠家隨采隨用的生產(chǎn)模式，導致了這些廠家難以回避短期相對較高的原料價格，被迫接貨的現(xiàn)象預計會出現(xiàn)。

　　8月份輪胎出口及重卡產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，需求端“金九銀十”值得期待

　　8月輪胎出口量同比增長19.6%，增幅相對較大，而汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)在8月份也有所提升。雖然金九銀十的下游傳統(tǒng)旺季在15年并沒有得到很好的體現(xiàn)，但是從目前的環(huán)境來看，9-10月份下游需求保持穩(wěn)定并小幅增長的預期還是值得期待的。

　　赤道中東太平洋地區(qū)已經(jīng)進入拉尼娜狀態(tài)，天氣或成為再次炒作的焦點

　　國家氣象局的報道顯示，目前赤道中東太平洋地區(qū)已經(jīng)進入拉尼娜狀態(tài)，這就導致了產(chǎn)區(qū)天氣問題再次成為橡膠市場關注的焦點。從目前天氣狀況來看，東南亞各產(chǎn)區(qū)多有降雨，天氣狀況較為不穩(wěn)定，倘若降雨量持續(xù)增加，那么割膠的進程將會受到影響。疊加上割膠利潤低造成的棄割現(xiàn)象，未來4季度天然橡膠的產(chǎn)量狀況仍然堪憂。

　　預計天膠期價上方仍存一定空間，但當前位置需警惕回調風險

　　綜上所述，我們認為，雖然天膠價格短期內漲幅相對較大，但是從基本面上來看，短期內的利多支持并沒有減少，并且在大量資金的帶動下，預計天膠1701合約在4季度可以挑戰(zhàn)今年的年內高點位置。

　　但是，由于四季度天氣轉冷后，橡膠的下游需求有減少的預期，并且當前正處于天膠高產(chǎn)季節(jié)，供應缺口有可能進一步得到緩解，此外，1701合約基差相對較大，因此短期內暫時回調的風險也虛警惕。