利空因素逐漸消化 橡膠仍有繼續上漲的空間

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 經歷上周大幅拉升行情后，滬膠偏多因素被大量透支，加之臨近國慶假期，避險情緒升溫令多頭攻勢有所減弱。本周以來，滬膠1701合約結束漲勢，13500元/噸一線上方明顯受到拋壓。由于近期美國總統大選辯論引發金融市場劇烈波動，負面情緒也導致膠價反彈遭遇阻擾，不過筆者認為隨著利空因素逐漸消化，未來滬膠仍有繼續上漲的空間。

　　美國選戰開辯，謹慎情緒驟增

　　雖然美聯儲9月議息會議落下帷幕，按兵不動的結局暫時驅散了籠罩金融市場的陰云，但隨著美國大選步入倒計時階段，總統寶座歸屬的不確定性給國際金融市場帶來的影響卻在不斷增強。

　　昨日在美國霍夫斯特拉大學舉行今年大選第一次候選人辯論會，民主黨總統候選人希拉里與共和黨總統候選人特朗普展開“口水白刃戰”。激烈的辯論盛況不僅吸引了全球投資者的眼球，同時也讓金融市場開始從“美聯儲時間”切換到“大選時間”。由于候選人的經濟政策差異性較大，因此投資者普遍認為美國政治的不確定性對金融市場造成的沖擊會進一步凸顯，短期市場樂觀預期有所消退。

　　泰國降雨增多令原料供應偏緊

　　由于今年全球最大的產膠國泰國產區降雨頻繁，導致割膠作業受阻，開割天數下降，原料供應趨于偏緊。據天膠生產國協會最新公布的數據顯示，2016年1—8月泰國天膠產量同比略微增加0.9%.而步入9月以來，供應偏緊態勢依然未能有效改觀。

　　按季節性規律，原本每年9月，泰國膠水產量會出現小高峰期，但今年卻未能如期而至。這主要是因為9月上旬和中旬泰國降雨量較往年增多，其中產膠量最大的南部地區降雨量和降雨天數均明顯增加。天氣預報顯示，9月下旬泰國東北部及南部降水仍舊偏多，65%—70%的地區將有雨水。此外，考慮到泰國往年降雨情況，一般在11月上旬以后，雨水趨于減少，適宜割膠作業展開，屆時供應量才有望回升。筆者預計，未來一個月泰國原料供應偏緊態勢仍將延續，利于原料價格保持堅挺。

　　國內輪胎行業維持較高的開工率

　　今年國內輪胎行業景氣度比去年有所好轉，一方面，經受住美國“雙反”沖擊后輪胎企業生存能力提升，另一方面，多數企業積極實施出口多元化戰略，向南亞、中東、北非和拉美等區域增加出口，以彌補美國市場丟失的訂單。

　　9月以來，國內輪胎生產商維持較高的開工率，主要為了應對出口訂單的增多。其中，全鋼胎企業開工率普遍在七成左右，部分產能利用率甚至高達八成，而半鋼胎企業開工情況也較好。在輪胎行業整體需求不斷回暖的提振下，國內現貨庫存處于持續回落的狀態中。

　　據統計，截至9月中旬，青島保稅區橡膠總庫存再度下跌至10.35萬噸，較8月底下滑11.5%，創近5年新低。其中，天膠庫存下滑至6.5萬噸，較8月底回落14.47%，同樣創近5年新低。

　　預計節前多空分歧存在，加之長假效應影響，滬膠短期料維持高位振蕩走勢，節后有望延續反彈勢頭，繼續向上拓展空間。