天膠供需轉向偏多 橡膠節后可能震蕩走強

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 　　在原油強勁反彈背景下，天膠供需轉向偏多，滬膠指數創下去年9月9日高點14015元以來5個月新高13810元，東京膠指數創下去年4月10日高點225.2日元以來10個月新高223.5日元。展望后市，受供需關系偏多作用，國內外天膠市場節后還可能震蕩走強。

　　首先，復合膠新標準實施將對輪胎廠備貨產生巨大推動作用，新復合膠標準即將在7月1日開始實施，但就目前局面來看，橡膠(14110, 85.00, 0.61%)加工工廠尚無法在此之前完成新老復合膠平穩過渡，意味著7月1日以后輪胎廠不得不繳納1500元/噸的關稅，當務之急，工廠必須盡量多囤積老復合膠，至少讓輪胎廠在未來數月仍有部分零關稅復合膠可用，輪胎廠認為時間較為緊迫，并會立即著手儲備積極采購進口復合膠。

　　按照2014年國內天膠總進口量420萬噸，其中復合膠進口量160萬噸，占天膠總進口量38.1%計算，則3-6月共計4個月復合膠進口量將達到53萬噸，如此巨大的進口規模將可能提前實施，無疑將對國際膠市產生直接利多提振作用。同時，自目前至4月底，東南亞產區隨著氣候漸趨寒冷，將全面進入落葉期割膠淡季，供應將季節性縮減30%，由此對國際產區現貨價格產生季節性推漲作用。

　　其次，全球主產膠國2014年產量數據已披露，由于持續低價、膠農棄割并惜售、再疊加洪澇低溫等不利的影響，2014年主要產膠國產量全面縮減：泰國產量399.7萬噸，同比去年減少17.3萬噸；印尼產量315.3萬噸，減少8.4萬噸，馬來西亞產量70萬噸，減少12.64萬噸，印度產量72.4萬噸，減少7.2萬噸，中國產量85.7萬噸，減少約1萬噸。由此導致全球天膠供大于求格局明顯緩解，并由2013年的過剩64.4萬余噸縮減至2014年的37.1萬余噸，2015年還將繼續縮減至20.2萬余噸。另外，2015年1月ANRPC產膠國數據也已經披露，9個國家產量同比2014年1月又大幅下滑，累計減少10萬噸，淡季效應進一步顯現。

　　由于國內國家儲備局和泰國種植園組織的大力收儲，直接導致滬膠、新加坡期貨、日本東京工業品期貨標的物全乳膠和3號煙片膠現貨供應大量縮減，交割標的物出現短缺態勢，現貨實盤壓力顯著減輕。

　　截止到1月30日，青島保稅區橡膠庫存量為15.91萬余噸，雖然比去年12月30日的13.1萬余噸增加2.81萬余噸，但仍比去年最大值5月15日的36.22萬余噸大幅縮減20.31萬余噸，減幅達到56.07%，其中天膠庫存量為11.82萬余噸，雖然比去年11月14日的最小值9.54萬余噸增加2.28萬余噸，但仍比去年最大值5月15日的27萬余噸縮減15.18萬余噸，減幅達到56.22%，說明青島保稅區庫存壓力已經顯著減輕。滬膠庫存量雖然有所增加，截至2月13日，庫存量為168312噸，但仍比去年11月21日的180266噸減少11954噸，說明滬膠庫存壓力尚未恢復到去年11月較為沉重的程度。

　　最后，新加坡膠市呈現品種間走勢分化的對比態勢，其中3號膠持續單邊大幅上漲，而20號膠則陷于低位區域性震蕩整理，目前3號膠已經上漲至180-190美分，而20號膠則依然陷于140-150美分低位區域，兩品種價格之間的價差擴展至40美分以上較大規模，說明代表投資投機性質的3號膠走勢較強，而代表消費需求的20號膠走勢偏弱，說明天膠投資投機性需求較強，而消費性需求平穩的實質，未來3號膠上漲將逐漸帶動20號膠聯動走強。東京膠近遠期合約期價間的價差由通常的10日元左右大幅收斂至不足3日元較小水平，說明近期合約走勢較強，現貨供應緊張。東京膠換算成美元計價，也同樣達到180-190美分高位，說明3號走勢較為強勁。