橡膠：輪胎廠結束應急限產，下游需求回歸

【橡膠技術網 - 期貨市場】

輪胎廠結束應急限產，下游需求回歸：1）12月5日~12日，山東地區多地啟動重污染天氣Ⅱ級以上應急響應，部分輪胎與橡膠制品加工廠限產，疊加部分企業檢修設備造成短期需求疲軟，本周將迎來這部分需求的回歸；2）2020年11月，中國乘用車銷售229.7萬輛，環比增長8.89%，同比增長11.69%，商用車銷量47.2萬輛，環比增長1.79%，同比增長17.94%；3）中國集裝箱出口運價指數上周再次上漲。

泰國減產情況遠低于預期：1）泰國原料膠水價格上周大幅下跌14%，我們認為泰國南部實際減產情況遠低于原先的預期；2）海南膠水價格上周下降6.3%；3）青島地區樣本倉庫整體維持去庫趨勢，但保稅區內庫存呈上升趨勢。

期貨市場止跌企穩：1）上周五RU與NR合約盤面止跌企穩；2）上周RU倉單累計新增注冊11380噸，增長9.31%。

觀點小結：上周由于部分輪胎企業限產，造成短期需求疲軟，輪胎廠開工率小幅下降但仍處相對高位，并沒有動搖天然橡膠基本面，11月汽車銷量，尤其是商用車銷量，依然能夠支撐天然橡膠價格，故我們認為近期天然橡膠價格回落只是短期現象，對春節前的天然橡膠市場依舊保持看多的觀點。

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限產結束，下游需求回歸

重污染應急響應天氣導致輪胎企業開工率降低

上周半鋼胎樣本企業開工率為69.32%，環比下降1.93個百分點；全鋼胎企業開工率為73.18%，環比下降2.03個百分點。

受限產影響，輪胎企業開工率有所下降，但仍然處于相對高位，高于去年同期水平。

數據來源：WIND 天風期貨研究所

重污染天氣應急響應對輪胎加工企業影響明顯

響應級別按照空氣質量指數（AQI）的指標值大小與持續時間進行判定；

以青島市為例，只要出現應急響應，那至少要減少污染物排放50%以上，企業部分停產，Ⅱ級以上響應就要完全停工；

根據新聞報道，上周山東省還派出了16個工作組進行暗查暗訪，對減排工作進行督導檢查。

數據來源：公開新聞整理 天風期貨研究所

限產結束，需求回歸

應急響應并不是一刀切式的治理，按照山東省生態環境廳制定的《重污染天氣重點行業績效分級實施細則（試行）》，將企業分為A、B、C、D四個等級進行管理；可見，應急響應對A級企業幾乎沒有影響，對B級企業有一定影響，C、D級企業必須按照規定執行，故影響最大；

山東省主要的輪胎、橡膠制品公司多屬于B級以上企業，所以限產情況沒有完全停產那么嚴重，部分新聞報道略顯夸張；

現在應急限產已經結束，加工廠可恢復正常生產，對天然橡膠的消費需求回歸。

數據來源：公開新聞整理 天風期貨研究所

汽車市場維持增長

2020年11月，中國乘用車銷售229.7萬輛，環比增長8.89%，同比增長11.69%；商用車銷量47.2萬輛，環比增長1.79%，同比增長17.94%；

11月乘用車與商用車銷量均實現同環比雙增長，對天然橡膠價格的支撐作用未變；

數據來源：WIND 天風期貨研究所

集裝箱運價仍在提高

12月4日，出口集裝箱運價綜合指數為1412，環比上漲6.66%，同比上漲71.63%；

數據來源：WIND 天風期貨研究所

泰國實際減產低于預期?

泰國割膠恢復正常，膠水價格大跌

上周泰國南部的降水暫停，割膠工作恢復正常，膠水提量，膠水價格從上周四開始大幅下跌，累計下跌8泰銖/千克，跌幅14%；

從收膠價格看，當地與海南10月的行情類似，受到降雨影響，膠水供應緊張，膠價上漲，降水結束后，受到高膠價刺激，膠水生產迅速提量，然后膠價下跌；

故我們認為，泰國南部實際減產情況要低于預期。

數據來源：路透 WIND 天風期貨研究所

倉單增速放緩，后續提量有限

上周RU倉單累計新增注冊11380噸，環比增長9.31%，和之前相比，增速明顯放緩；

交割庫總庫存與倉單的差值在前期快速縮小，前期快速增加的倉單主要來源于前期入庫標準品，現在云南已經停割，海南的膠水都被用于制作濃乳，預計今年不會再生產新的標準品，后續倉單提量有限。

數據來源：上海期貨交易所天風期貨研究所

青島地區庫存維持去庫趨勢

截止12月4日，青島地區樣本庫總庫存77.34萬噸，環比減少0.69%；

保稅區內庫存11.91萬噸，環比增加1.1%，保稅區內消化速度放慢；

保稅區外庫存65.43萬噸，環比減少1.01%。

數據來源：卓創資訊 天風期貨研究所

濃乳價格領跌橡膠市場?

濃乳價格領跌

近期濃乳下游采購能力有限，且對高價濃乳接受意愿較低，市場整體呈現上游看漲，下游看跌的格局；

由于成品消化速度放慢，加工廠面臨較大的庫存壓力，上周濃縮乳膠價格大幅下跌800元/噸，以低價緩解庫存壓力；

上周海南膠水價格累計下跌6.29%，國產濃縮乳膠價格累計下跌7.41%。

數據來源：WIND 天風期貨研究所

全乳膠及其替代品跌幅較小

上周全乳膠下跌380元/噸，跌幅2.74%；

越南3L下跌400元/噸，跌幅2.95%；

泰國RSS3下跌400元/噸，跌幅2.13%。

數據來源：WIND 天風期貨研究所

混合膠美金價格跌幅大于標準膠

上周泰國標準膠STR20下跌45美元/噸，跌幅2.78%，混合膠下跌70美元/噸，跌幅4.19%；

馬標SMR20下跌50美元/噸，跌幅3.12%，混合膠下跌70美元/噸，跌幅4.27%；

印標SIR20下跌35美元/噸，跌幅2.2%；

數據來源：WIND 天風期貨研究所

期貨價格止跌反彈