橡膠期價連續暴跌 后續走勢該如何演繹？

【橡膠技術網 - 期貨市場】

 近期橡膠期貨價格大幅走弱，昨日(1月30日)橡膠主力合約下挫3.01%，今日(1月31日)橡膠再度重挫3.42%。

　　國投安信期貨高級分析師胡華釬表示，滬膠期價大跌，主要是受三方面因素影響：首先，近兩日市場資金面壓力較大，股市和商品市場總體上呈現回調走勢；其次，受美元指數見底回升，國際原油、金屬均走弱，帶動國內工業品期價走弱，導致滬膠期價跳水；再次，近期中國天然橡膠現貨市場價格基本持穩于12000元/噸附近，滬膠主力逐漸下跌只是基差正常回歸的表現。

　　新紀元期貨分析師張偉偉也表示暴跌主要是受資金做空市場推動。美元指數短線有企穩跡象，國際原油高位調整，工業品整體市場氛圍轉弱，基本面最差的天膠無疑就成為資金關注的焦點。

　　全球天然橡膠依然處于增產周期

　　IRSG預計irsg發布2017年天膠產量1327萬噸，同比增6.8%；2017年消費量1303萬噸，同比增3.5%。

　　天然橡膠自種植至開割需7年，主產國在2007-2012年間較大的新種及翻種面積，2014-2019年新增割膠面積將大幅增加，2017年以后青壯年的膠樹增量較為明顯，理論供應放量也將十分明顯。2019-20年左右全球種植環節逐步飽和，天膠中長期大幅做空價值基本消失。

　　新湖期貨預估整個2018年膠價依然處于低位震蕩，2017年供應增速6.8%，2018年新增開割面積不大，2018年預估種植環節帶來的供應增速在3%左右。整體來看18年供需呈現平衡或略過剩，值得注意的是，泰中拋儲的話全球可流通供需平衡表將進一步惡化，消費增速至少要5%偏上以上才能匹配，幾乎不可能實現。

　　汽車市場整體表現不及預期

　　據第一商用車網，2017年12月份，重型貨車產銷9.29萬輛和6.63萬輛，環比下降5.22%和21.82%，同比下降5.46%和12.02%；2017年1-12月，重型貨車產銷114.97萬輛和111.69萬輛，同比增長55.07%和52.38%。四季度環保限產等措施下的需求下降成為銷量下滑的重要原因，預計2018重卡銷量將出現20%左右的下滑。

　　新湖期貨表示，17年重卡銷售111萬輛，同比大增52%，11月份開始增速下滑，四季度部分企業訂單轉弱，政策市帶來的置換需求到尾聲，18年1月份不會差，部分12月開票轉至1月，但趨勢性走弱不可避免。18年大概率負增長，預估-10%；按照17年36萬輛重卡新車增量測算，帶動天膠消費增加13.5萬噸左右，相當于2.7%左右消費增速。

　　輪胎業2018年有三大趨勢

　　興證期貨表示，2018年，中國輪胎業有三大趨勢值得關注。

　　低價輪胎正一去不返，去年以來，面對市場形勢的巨大變化，輪胎企業與原材料供應商的關系出現大轉折。某白炭黑企業老總表示，現在，不是輪胎企業接不接受產品漲價的問題，而是漲價之后他們還要感謝供應不受影響。有業內人士做出預測，輪胎企業可能再也沒有便宜原材料可用，中國輪胎的低成本，正一去不返。

　　輪胎行業的大整合在2018年可能會更猛烈。有長期觀察中國輪胎行業變化的專家表示，現在，國內一些大輪胎企業表面風光，其實根基很脆弱，只要一步走錯或者有外力作用，有可能瞬間倒下。2018年，可以大膽猜測，中國輪胎業會繼續出現新的兼并重組案。前期整合的企業，是否能夠健康運行，仍值得觀察。品牌建設成輪胎企業重點，據觀察，中國政府、企業及消費者，對品牌的重視程度越來越高。隨著消費升級，各種品牌計劃和培育工程，接連推出。有業內人士表示，從價格競爭發展到品牌和質量競爭，是輪胎行業的必走之路。

　　橡膠走勢后續該如何演繹？

　　建信期貨稱，基本面來看目前供給端將對價格支撐減弱，但庫存以及需求端以利空數據為主，節前偏弱運行為主，停割后或將有所反彈。

　　魯證期貨表示，現貨高庫存、未來2-3個月季節性減產、需求穩定，橡膠供需沒有大矛盾，下游備貨對現貨價格支撐明顯，短期并無太大下跌空間，建議嘗試做反彈。中期行情我們認為現貨庫存沒有明顯的消化前仍然偏空配置。

　　國都期貨表示，當前東南亞主產區仍處于旺產期，雖然受天氣的影響部分國家可能提前停割，天氣炒作或將利好膠價走勢。從國內來看，雖然國內全面停割，但天膠進口量較大，受采暖季環保督產壓力的限制，下游需求相對較弱，國內庫存持續增加。雖然春節臨近，下游企業或有季節性補庫存需求的預期，但目前來看，該預期并未得到落實。總體而言，天膠供應充足，下游需求仍處疲軟，供過于求的局面未得到有效改善，預期后期膠價仍將保持震蕩的走勢。

　　國投安信期貨認為，中國天然橡膠主產區全面停割，越南等其他東南亞天然橡膠主產國也將自北向南陸續進入減產期，泰國、印度尼西亞和馬來西亞承諾認真執行橡膠協議出口噸位計劃，且泰國政府還在不斷釋放挺價消息。此外，持續上漲的國際原油已促使國內合成橡膠和丁二烯價格企穩回升，天然橡膠現貨價格與合成橡膠價格倒掛進一步擴大。因此，后市滬膠主力1805合約下跌空間有限。目前滬膠市場多空爭奪激烈，在基本面利空出盡之前，滬膠難言企穩，短線不排除進一步下探，但當前位置繼續做空的風險亦加大，春節長假之前多看少動為宜，節后可積極尋求低點博弈季節性反彈。