基本面沒希望 橡膠上漲全靠事件驅動

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 　橡膠在底部震蕩已經兩個多月了，Ru1805在一直在13500-15000的范圍內徘徊。在基本面情況很差的前提下，橡膠每一次反彈基本上都是由于事件驅動的因素。

　　1.行情上漲全靠事件驅動

　　近期的幾個利好因素也基本上被消耗的差不多了，三國減產以及限制出口，國儲局輪儲、橡膠倉庫失火以及這一次的泰國穩定膠價的預案，都在一次一次的推動橡膠反彈，但是實際看來前三次的事件驅動效果不佳。而泰國橡膠保稅政策由于目前剛剛公布，還未具體實施，執行方案和執行力度也是未知數，所以只能大概推測其效果。

　　泰國政府又來穩定膠價

　　早在在11月初，泰國膠農曾對低迷的橡膠價格表示不滿，意圖舉行示威活動，但被泰國政府勸解，隨后在11月底泰國巴育總理在內閣會議上下令增加國內橡膠使用率以幫助膠農解決實際問題。12月8日泰國主管經濟事務副總理頌奇向農業及合作社部領導官員下達解決橡膠價格低迷的命令。至12月12日，泰國農業與合作社擬啟動186億泰銖的國內橡膠保價預算案，并將通過3項措施具體展開。

　　具體措施分為橡膠收購、企業低息貸款和減產計劃。橡膠收購計劃收購96484噸膠片，107431噸乳膠，總預算不超過120億泰銖，執行時間為2017年12月至2018年4月30日。同時為收購膠片和乳膠的橡膠加工企業提供低息貸款，促使企業幫助稀釋膠片供給量。并推行橡膠替代種植、混合種植和降低種植面積等減產計劃。

　　從這三個計劃來看，此次穩定價格的主要手段還是以政府收購、減息降成本為主。這兩種方案在短期內可以形成很好的效果，但是其本質上只是將產能向后推移，對長期天然橡膠的供需關系并沒有太大的影響。當然，要是泰國政府能夠將收購的橡膠長期儲存并在2019年之后投放市場，那么對于穩定膠價的初衷可謂是很有的誠意的了。

　　其第三個計劃，推行橡膠替代種植、混合種植和降低種植面積等有可能會影響到長期的橡膠供需格局。要知道，從2012年之后，天膠一直就是供過于求的狀態，也正因如此，導致了2012年之后迄今為止的長期慢慢下跌路。后期需要關注的是，這一政策的具體執行方案，以及執行的力度，并且需要關注替代種植的作物是什么，會不會對另外一種大宗農產品(000061,股吧)的價格產生影響。

　　2.基本面依舊很弱

　　那么從近期的基本面情況來看，依然是一個較為疲軟的現狀。首先，國內的產區方面，云南已經停割，海南在12月份也即將進入停割期。而在東南亞主產區，特別是在泰國，12月份是高產期。順便說一句，前段時間各種“聽聞”又在炒作泰國洪水的事情，很可惜，狼來了的故事只能上演一次，去年轟轟烈烈的行情也沒有再現。

　　供應良好沒問題

　　國內方面，1-10月份天膠產量65.7萬噸，同比去年增長6.6%。同時，整個東南亞主產國1-10月份天膠產量為931.5萬噸，同比去年增長5.1%。在11-12月份東南亞沒有極端反常的天氣下，今年的天膠產量很可能比去年增長6%以上。

　　從進口數據來看，1-10月份中國天然橡膠進口419.7萬噸，同比去年增長26.2%！大量的進口是因為前期滬膠升水帶來大量的套利盤。而在2016年，1-10月份天膠進口數量同比2015年只有3.9%。

　　下游需求方面今年一直比較弱。特別是4月份之后，全鋼胎的開工率一直弱勢運行。本周卓創監測山東地區輪胎企業全鋼胎平均開工率環比有所提升，周內樣本企業無停產及減產聽聞，生產連續性較好，加之價格上漲政策不斷推出，各地商家近期補貨相對積極，但更多是提前透支后期市場進貨量。本周繼續有未調整廠家推出上漲政策，當前上漲推進仍在繼續。卓創監測全鋼胎企業26家，其中年產能300萬套以上的企業10家。本周卓創資訊監測山東地區輪胎企業全鋼胎開工率68.02%，環比上漲0.81個百分點，同比下滑4.63個百分點。

　　本周卓創監測國內輪胎企業半鋼胎平均開工率環比有較大幅度提升，主要受個別廠家恢復正常開工帶動。周內廠家新調整不多，繼續以外銷訂單排產為主，整體庫存基本合理。另外了解，個別廠家有計劃次月上調價格，近期內銷出貨情況尚可。卓創資訊監測數據顯示，本周國內輪胎企業半鋼胎開工率為67.84%，環比上漲5.27個百分點，同比下滑5.72個百分點。

　　輪胎產量方面，自從去年11月份過后，輪胎產量的增速就一直處于下滑狀態，在7月份輪胎產量同比增速一度降為0%，從8月份至10同比增速稍稍反彈，但是依舊處于較低的水平。

　　輪胎出口方面，雖然1-9月份輪胎出口32.2百萬條，同比增加16.6%，此數據前值為12.2%。但是。從8月開始，出口數量開始回落至以往同期水平，甚至在9月份的時候輪胎出口數量比2016年還要低。

　　從去年10月份一直處于爆發式增長的重卡市場，終于在11月份迎來了首次下降。2017年11月份，我國重卡市場共約銷售各類車型8.35萬輛，環比10月下降10%，比去年同期的9.18萬輛下降9%。這個同比9%的降幅，有兩重含義。一方面，它意味著，重卡市場連續十三個月的井噴式增長，在今年11月戛然而止，市場首次出現同比下降。要知道，從去年10月份直至今年10月，重卡市場月銷量的同比增速，就從來沒有低于50%。最低的時候，也有51%的同比增速（5月份），最高的時候，月度增速達到147%（2月份）；另一方面，8.35萬輛和9%的小幅下降，也意味著重卡市場并沒有出現人們擔心的斷崖式的下滑，而是相對平穩地回歸正常發展態勢。

　　中國重卡銷量（輛）

　　國內產量穩步提升，進口數量大幅增加，同時下游需求增速疲軟，輪胎出口量回落，重卡銷量回落至常態。供需兩方面都說明了疲軟的天膠市場。所以才會弱勢運行兩個多月，目前看來膠價繼續下探的可能性不大，13500是一個相對結實的底部。但是上行的力量很弱，全靠事件因素驅動。對于市場，我們認為短期內會弱勢向上，但是上方15000有阻力。