宏源期貨：橡膠重心有望繼續下移

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 　　需求疲軟制約，滬膠重心有望繼續下移

　　要點：

　　1、現貨價格：上海市場2013年海南國營全乳膠報價10300-10400元/噸(-200)，14年云南國營全乳報價10300-10400元/噸(-200)，青島20#人民幣復合膠10700-10850元/噸左右(-0)，泰國3#煙片現貨17稅報11300-11900元/噸(-0)。外盤泰國RSS3報1400-1420美元/噸(-5)，外盤STR20報1340-1350美元/噸(+5)，保稅區泰國RSS3現貨報1440-1450美元/噸(+0)，9-10月裝運1360-1370，保稅區STR20現貨報1330-1340美元/噸(-0)，10、11月船貨1320-1330。海南膠水收購價格9.4 -9.5元/公斤(-0)，云南部分膠水收購價在8.8-9.2元/公斤(-0)。泰國橡膠原料價格穩中小跌，生膠45.53，跌0.29；煙片46.81，跌0.29；膠水42.00，持平；杯膠40.00，持平。(單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌35.88泰銖)。

　　2、價差結構：全乳膠與人民幣復合膠價差-200元/噸左右。1601與1509價差1295元/噸。

　　3、庫存：截至2015年8月底，青島保稅區橡膠庫存庫存增至14.67萬噸，漲幅約13%，增速較8月中旬有所減緩。雖當前復合膠出庫速度較快，整體庫存減少三分之一，但天膠凈流入仍保持兩位數增幅。此外煙片膠、丁苯以及順丁橡膠庫存均有增加。

　　4、合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9500元/噸(-0)，順丁橡膠BR9000市場價9000元/噸(-0)。

　　5、汽車產銷量:國內重卡市場7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環比下降18%。7個月過去，重卡市場累計銷量同比降幅只減少了1個百分點——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。7月，汽車生產151.80萬輛，環比下降17.99%，同比下降11.76%；銷售150.30萬輛，環比下降16.64%，同比下降7.12%。1～7月，汽車產銷1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比增長0.80%和0.39%。

　　6、天膠產量及進口：IRSG在其最新報告中稱，2015年天然橡膠產量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國天膠產量同比微降0.7%，預計2015年全年增長3.4%。2015年6月中國進口天然橡膠(不含乳膠)進口量為38.03萬噸，環比增長36.11%，同比增長53.3%，創今年上半年進口量之最。分品種來看，煙片膠、標準膠和復合膠進口量均出現上漲，特別是復合膠進口量創3年來新高。

　　中國海關總署最新公布的數據顯示，中國2015年7月天然橡膠進口量為267,645噸，環比大增73%，比去年同期增70%。1-7月進口量為1,396,256噸，同比降11.5%；7月合成橡膠進口152,691噸，環比降11.5%，同比增27%。1-7月進口量為965,502噸，同比增10%。中國2015年7月天然及合成橡膠(包括膠乳)進口量為42萬噸，較6月的33萬噸增長27%。而此前統計2015年上半年橡膠總進口量共計194萬噸，同比減少10.8%。但2015年年初迄今橡膠進口量共計236萬噸，同比減少3.7%。

　　小結：

　　1-7月，全國鐵路完成貨運量19.8億噸，同比下降10.2%，完成貨物周轉量13965億噸公里，同比下降11.8%，7月份鐵路貨運量下降10.9%，貨物周轉量下降14.4%。

　　基建和地產投資合計增速持續回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全國房地產開發投資同比名義增長4.3%，增速比1-6月份回落0.3個百分點。房地產開發企業房屋施工面積同比增長3.4%，增速比1-6月份回落0.9個百分點。

　　保稅區方面庫存繼續增長，而新膠入庫，上期所庫存也較高，且高產季延續，天膠供應面充足。近日原油的大幅反彈，大宗商品普遍反彈，但下游需求疲軟滬膠弱勢震蕩。昨日歐美股市大跌，原油大跌，預計今日滬膠重心有望繼續下移。