橡膠 后市仍將低位運行

【橡膠技術網 - 期貨價格】

       9月底下跌后，橡膠價格一直萎靡不振，雖然短期受市場情緒回暖提振有所反彈，但未脫離12900—13700元/噸的振蕩區間。 

物流市場增量下降 

      據多家物流公司反映，目前行業不景氣。環保限產導致車多貨少，物流增量下降。某中型物流公司表示，9月訂單減少20%，主要是環保檢查嚴格，不少生產企業關停，一些工廠只能晚上生產，物流運量隨之收縮。中國物流與采購聯合會近日公布的數據也印證了這一情況。9月，中國公路物流運價指數為103.9點，環比回落0.1%。該指數連續3個月小幅回調，三季度各月呈穩中趨緩走勢。另外，京津冀地區采暖季環保限產于10月啟動，公路運輸的重要貨物煤炭、鋼鐵等大宗商品產量都將下滑，運輸量也將繼續減少。 

重卡銷售恐遭遇瓶頸 

      9月，重卡市場銷量為10萬輛，同比增長89%，環比增長7%。不過，重卡銷售亮眼并不是由實體物流需求帶動的，而是受海外市場需求和環保限產帶來存量更新需求的影響，可持續性存疑。 

      今年海外市場出現井噴，主要是非洲地區存在大規模基建。今年新上項目較多，需要2—3年完工，其間不會再集中采購。國內市場上，超限超載和環保督察帶來了換車需求。一方面，限載以后車輛輕型化，新車自重8噸，減重20%左右。車隊為了省油錢，勢必多拉貨，而這，需要淘汰舊車購入新車。此外，受環保檢查影響，大中城市上牌照時最低也要是國五發動機。年底，國五也要淘汰，換成排放限值更嚴格的國六發動機。但是，2012年至今的5年時間，從國二到國五，過渡時間短，更新跨度大。明年，重卡銷售恐遭遇瓶頸。生產線需要收回成本，兩年時間剛剛做到保本，生產線就面臨淘汰，企業資金壓力較大。 

輪胎企業銷量下滑 

      生產三包胎的大型輪胎企業銷量比較平穩，生產不三包胎的中小型輪胎企業則出現了需求萎縮。受環保限產影響，炭黑和橡膠助劑等輪胎生產輔料供應短缺、價格暴漲，輪胎企業被迫提價。大型輪胎企業將價格上調3—5個點，中小型輪胎企業由于對成本較為敏感，漲價更加迅速，兩周時間內上調了9個點。消費市場難以接受這種漲幅，9月，輪胎銷量環比下滑30%。 

      輪胎行業產能過剩嚴重，加上規模小、生產技術落后，在環保檢查日趨嚴格的背景下，仍有大量企業面臨關停風險，后續開工率難以提升。9月，全鋼胎企業開工率為63.57%，同比下滑6.45個百分點;半鋼胎企業開工率為66.02%，同比下滑8.31個百分點。輪胎企業開工率大幅低于去年同期。 

多數貿易商參與期貨交易 

      由于內外價格倒掛、期貨升水現貨，貿易商為實現盈利，大多參與期現套利。目前，貨源總量在110萬—130萬噸。如果后續期現價差持續收窄，那么套利盤將獲利平倉，之前鎖定的貨源就會流向現貨市場。8月，我國標準膠進口量為13.52萬噸，同比下滑10.29%;混合膠進口量為25.48萬噸，同比增加25.87%。相比標準膠，混合膠進口量增幅明顯，這與市場上普遍用混合膠作為期現套利的現貨標的不無關系。 

      從庫存情況來看，截至9月30日，青島保稅區庫存為18.93萬噸，較9月中旬增加0.21萬噸，增幅為1.12%。據多家貿易商反映，8月底橡膠價格下跌時明顯感覺現貨量龐大，目前混合基差在2200—2300元/噸，多數套利盤并未大量出貨。保稅區內庫存增加，區外庫存高筑，未來兩三個月還有大量船貨到港，后期庫存恐繼續累積。 

      從物流市場、重卡經銷商、輪胎企業、貿易商的運行狀況看，下游需求依然低迷，疊加四季度供應寬松，橡膠價格仍將向下運行。基于前期下跌速度過快，短期存在技術性反彈需求。而中長期來看，弱勢難改，1801合約運行區間預計在12800—14300元/噸。