國貿期貨橡膠期貨周報

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    本周滬膠主力合約在上周沖高之后在14200-13600高位寬區間大幅震蕩,但隨著臨近周末,震蕩的幅度真趨于收緊。預計在下周交易日中,震蕩區間會繼續收窄,并且有可能選擇短期方向。本周原油快速回調,但臨近下周或有反彈需求,畢竟原油年內仍舊保持大幅震蕩可能性,底部仍舊較為明確。下周近月1611月中交割,11月份部分老膠到期,交割過后或開始形成較大的上漲趨勢。國內外產膠區臨近停割期,進口貨源收緊預期依舊強烈;小排量汽車購置稅減半政策可能再延續一年刺激需求;10月重卡銷量同比大增49%,輪胎開工走跌空間不大等又對滬膠形成支撐,因此目前若現貨在11月集中到港,則在現貨形成新的價格均衡之后,或就開啟下一輪上漲的行情。而在此之前,并不排除短期回調甚至破位下跌的可能性。因此,在維持前期多單低倉位持有的情況下,短期若出現下跌可逢低加倉。

主力合約在當前的震蕩行情中減倉明顯,因為目前現貨貨源較之前有所緩解使得市場觀望情緒漸濃。從目前的升水結構上看,1-5價差我們認為已經到了較為均衡的價位上,5-9價差也是如此,價差結構或已充分反映了市場在明年長線看多的情緒。既然滬膠已經回到了正常的持倉水平,而短期價格的超漲和補庫輪動周期的原因或在接下來的中短期內出現價格回調,并不會影響大方向的看多。前期報告中仍舊建議嚴格控制多單倉位,因為目前的現貨仍舊處于回落趨勢中,且并未觸及我們此前預定的1400-1500附近的價格(此價格更能為當前的下游企業所接受)。在目前現貨帶領期貨跑的行情中,現貨端的價格乃至供給和需求更能決定短期走勢,進而影響期貨入場點,因此進一步加倉時機建議靜待現貨層面進入新一輪的供需平衡,而由于近幾個月來通脹預期的升溫(CPI和PPI的明顯回暖)還有下游重卡快速反彈(更多體現基建擴張預期),下游輪胎企業漲價或更有可能實現。因此在我們數個月前提起的價格正反饋模式正在開啟,長線做多的條件正在逐漸成熟。

在前期報告建議逢高減倉的可逐步在13100-13600之間布局多單,并建議控制加倉倉位。套利策略上,背靠400介入正套的機會仍舊存在,止盈價與320附近。